2011年03月02日黑马推荐机构推荐黑利

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  股票黑马机构推荐三股(03.02)

  东海证券:给予尖峰集团增持评级

  公司目前确立了以水泥和医药为主导,以通信、商贸为辅的发展战略。医药收入主要由控股子公司尖峰药业贡献,2009年收入接近6.3亿元,工业和商业收入比例为1:2.4。医药商业包括金华市医药公司和尖峰大药房,每年收入贡献4.5亿元,毛却是物是人非利率基本在4%~5%徘徊,近两年有下降趋势。医药工业主要以普药和OTC品种为主,重点产品包括抗生素注射用盐酸头孢甲肟、帕罗西汀、门冬氨酸氯地平片、玻璃酸钠滴眼药、醋氯酚酸缓释片、愈风宁心滴丸和注射用喷昔洛韦等,每年收入贡献1.8亿到2亿元。

  尖峰水泥收入2009年5.5亿元,主要由年产能200万吨的湖北大冶尖峰水泥厂贡献,2010年11月公司增资设立云南普洱市尖峰接力水泥厂,全力开拓西部地区市场,水泥业务带给公司更大的业绩弹性。

  通过近5年的整合,公司亏损业务基本都被压缩或者剥离。我们认为公司最困难的时候已经过去,正处于快速发展的起始期。综合考虑,我们认为公司合理价值为47亿元,折合每股价格13.66元,给予增持评级。

  投资风险:水泥业务波动较大、医药营销改革缓合金钢管件厂家直销慢等因素或会导致业绩增长不达预期。

  海通证券:维持成商集团增持评级

  成商集团年报点评(10年扣非净利润同比增长近30%,外延项目将从2011年开始贡献收益,11年PE为28倍)

  成商集团今日(2011年3月1日)发布2010年报,公司这不是随便传说的故事实现营业收入17.11亿元,同比略下降0.67%;实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元,同比增长8.19%;扣除非经常性损益的净利润1.28亿元,同比增长29.67%。2010年公司全面摊薄每股收益为0.378元(和我们此前0.376元的预测值基本一致)。公司报告期每股经营性现金流0.67元。公司2010年分配预案:拟以2010年末36567万股总股本为基数,每10股送2股,派发现金股利0.3元(含税)。公司年报中同时给出2011年经营目标:计划实现营业收入22.3亿元,同比增长30.34%,营业成本控制在17.16亿元,期间费用控制在2.64亿元。按此计划推算,公司计划经营利润为2.5亿元,同比2010年增长38.74%。

  公司总收入略下降0.67%至17.11亿元,基本符合我们全年16.93亿元收入的预期,主要是公司在2010年初转让下属汽车销售公司后,2010年不再包梅花香自苦寒来」含此项收入。公司29.67%的扣非净利润增长能够反映其真实的盈利增长,对应于22.39%的百货主业收入增速,我们认为公司2010年业绩表现较为优异。该业绩主要来源于通过加大卖场调改与品牌调整力度、实施激励政策等综合措施带动的收入增长,以及约0.51个百分点的期间费用率节约,盈利能力有进一步提升。

  公司坚持茂业百货和人民商场双品牌发展战略,在对现有门店实施调整增效的基础上,积极推进新门店项目建设,主要包括计划于2011年10月开业的茂业中心项目、于2012年5月试营业的盐市口南区商业裙楼项目等,同时推进九眼桥项目的拆迁工作,争取2011年内开工建设。除上述三个重要项目外,公司也还积极在成都市及四川省内经济实力较强的二、三线城市进行项目考察,为公司未来发展做好门店拓展的项目储备,计划于2011年内新开2家门店,新增约12万平米商业经营面积(含茂业中心)。迟滞较久的外延扩张项目有望自2011年开始逐步贡献增量收入和利润。

  维持对公司的判断。(1)成都作为西南重镇,第三产业发达,消费文化底蕴深厚且消费能力巨大,而城区建设将带动成都及相关城市圈经济发展,增厚区域消费购买力。(2)成商集团以茂业百货+人民商场双品牌战略,实施差异化协同经营,布局以成都为中心的西南地区,竞争力不断增强,有望成为西南地区商业经营的领先竞争者之一。

  (3)公司的主要门店内生增长稳定,绵阳兴达店和南充五星店是增长潜力较大门店。外延扩张项目上,(1)太平洋百货春熙店:悲观假设下(以新收益分成协议,续约至2014年底)

,公司将可在原有每年2600万租金收益基础上,每年新获取太平洋百货税后利润的50%左右;(2)盐市口项目(南区):商业部分将于2012年5月开业,由于较低的物业投建成本和较好的商圈环境,预计培育期较短,而成熟后将可为公司新增贡献8亿左右收入和7500万左右利润;(3)茂业中心:总计6.83万平米商业部分预计将于2011年10月开业,以购物中心租赁模式进行运营,预计完整年度可贡献4000万左右租金收入;此外,预计公司仍将以每年家新开门店的速度,在成都及四川省内进行外延扩张。

  (4)预测公司年EPS分别为0.60元、0.77元和0.96元,分别同比增长59.3%和27.1%和25.8%。我们看好:区域消费潜力,公司竞争地位,明确外延扩张和优良治理带来的业绩增长。公司二级市场股价经过此前的较大调整,目前对应16.89元股价,年PE分别为28.03倍、22.06倍和17.54倍,虽然相对于目前大部分区域零售龙头A股估值仍不低,但已经重新处于可投资区域,维持增持评级,目标价18元。

  风险与不确定性:(1)主要外延扩张项目可能无法依据公司计划进行,包括盐市口项目(南区)、九眼桥项目等;(2)太平洋百货春熙店的经营权收回或利润分配方式存在较大不确定性;(3)区域竞争环境趋向激烈,公司相对竞争力下降。

  广发证券:给予雷曼光电持有评级

  1、公司是国内主要的LED器件和显示屏生产企业之一。公司和其他封装企业相比,最突出的特点就是公司产品基本上专注于LED显示屏湖南地坪漆领域的器件和显示屏,并且在户外全彩显示屏及其器件领域具有一定的国际竞争力。建国60周年人民纪念碑两侧的巨型显示屏,需要600万颗器件,就是完全由公司封装的。

  2、近年来随着显示屏市场的快速发展,公司保持着高速增长。2008年至2009年,公司器件销售量同比增长47%、55%,2010年上半年增长234%,同期显示屏销售面积增长2%和55%,2010年上半年销售面积增长93%。从销售规模看,2008至2009年同比增长幅度分别为5.7%、38%和103%。尤其是2010年,净利润也实现8扁桥整流桥堆8.5%的高幅增长。

  3、公司在国外显示屏市场已占据一席之地,具有高毛利率。公司目前在北美、欧洲等国际市场已经占据了一定的市场,在一些标志性的建筑上取得了工程项目,可以直接和Cree和日亚进行竞争,在国外的市场份额在快速增加,国外户内外广告的市场才刚刚起步,未来仍有很大的市场空间。而且公司直销销售收入达到60%以上,已经有一定的国际影响力。目前出口的器件和显示屏将近占到了总收入的一半。外销LED器件的毛利率高达50%左右,显示屏毛利率在44%左右,远高于国内33%左右的毛利率,因此公司综合毛利率一直维持在39%以上的高水平。

  4、黑美人隆重推出市场,SMD产能将会快速提升。公司2009年推出了5050型号的户外显示屏用的片式贴装LED器件,取名黑美人,目前在市场上已经有很好的市场反映。户外显示屏LED器件以前主要是直插式为主,但存在分辨率较低、视角小等因素,未来片式化发展是必然趋势,与国外企业相比,公司目前在这一领域已经取得先机。SMD产品是RGB三色封装,画面细腻真实,可以与液晶显示媲美,比直插式产品贵50%左右,具有良好的毛利率,用量也会更多,因此这个产品的放量,将会加快公司的发展。另外公司今年也将加大片式器件的产能扩充。

  5、募投项目集中在2012年投产。公司在募投项目投在惠州,预计今年6月份动工,明年6月正式达产,产能方面今年进行两次扩产,面积是目前生产面积的6倍,满足未来年的快速增长需求,两期完成。目前公司利用自有资金,满足6月份之前的市场订单的需求,现在深圳场地已经做了准备。2011年底将扩充至年初的2.5倍产能。公司未来两年可能采取降低毛利率,加快增大市场份额的发展战略。

  6、我们预计,随着公司器件产能的快速扩充,新产品的快速推广,募集资金项目的逐步落实,未来几年公司仍将保持高速的增长,我们预计年公司EPS分别达到0.60元、1.05元和1.48元,对应动态PE分别为68倍、39倍和28倍,目前估值基本合理,给予持有评级,鉴于公司具有良好的成长潜质,建议长期关注。

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